申万宏源策略：外资持续流入中国

　　着手：申万宏源策略

　　外资持续流入中国

　　——公共金钱成就每周聚焦（20250912-20250919）

　　金倩婧/冯晓宇/林遵东/涂锦文/王胜

　　本期投资教导：

　　本周（20250912-20250919）本周好意思联储按期降息25BPs合乎商场预期，这亦然好意思联储继2024年12月之后，时隔9个月再次文书降息。鲍威尔暗示，好意思国休闲率看护在低位但略有上升。通胀近期有所上升，仍处于略高水平。好意思国通胀风险上行，作事风险下行。成绩于好意思联储的降息行径，本周发达和新兴股市均有可以阐扬，恒生科技领涨公共。1）固收方面，10Y好意思债收益率上行8BPs至4.14%，好意思元指数保合手基本自在，现时点位为97.7，仍位于100以下；2）权利方面，成绩于好意思联储的降息行径，本周发达和新兴股市均有可以阐扬，恒生科技高涨5.1%，领涨公共。公共商场中，多量国度和地区的主要股指收涨，巴西和韩国股市涨幅昭彰；3）商品方面，好意思联储降息25BPs在商场预期之内，本周原油和黄金保合手基本自在，其华夏油下降1.24%，黄金高涨1.05%。

　　截止到2025/9/18，畴昔一周来看，内资和外资均大幅流入中国股市；外洋资金主动和被迫方面，外洋主动基金畴昔一周流出1.30亿好意思元，而外洋被迫基金畴昔一周流入27.00亿好意思元；内资和外资方面，内资畴昔一周流入31.03亿好意思元，而外资畴昔一周流入25.70亿好意思元。畴昔一周，公共资金流出货币商场，大幅流入发达商场股市；固收基金方面，好意思国流入昭彰，本周流入103.2亿好意思元；权利基金方面，好意思国权利商场出现了昭彰的资金流入，本周流入591亿好意思元。畴昔一周，好意思股资金流入工业品、通讯和金融，流出医疗保健、花费和科技行业；中股资金流入医疗保健、金融和材料行业，流出基建、公用作事、科技。

　　本周A股指数的ERP均有上升，一说念A股的ERP分位数由上周的46%边缘上升至本周的47%。截止到2025/9/19，市盈率分位数角度上看，泰西股市估值较高，其中标普500和德国DAX的PE分位数分辩位于10年来的93.1%和90.2%。上证指数、恒生国企以及恒生指数的PE市盈率分位数还是竖立到50%以上，可是皆备估值水平比较好意思国仍有空间；ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市比较公共仍有较好的成就价值。截止到2025/9/19，标普500的风险相易后收益所处置位数由58%下降至52%，纳斯达克的风险相易后收益所处置位数由53%下降至46%，下降昭彰。沪深300的风险相易收益分位数从79%上升至82%。发达商场的风险相易收益分位数边缘下降，而新兴商场的风险相易收益分位数边缘上升。GSCI商品指数撤退动力外，其余商品类的风险相易收益历史分位数均有所下行。

　　公共金钱风险警示方针：好意思股方面，指数层面，本周标普500收于6664.36，位于20日均线上方，隐含波动率呈现震撼的趋势；期权的认沽认购层面，截止到9月19日，标普500认沽认购比例为1.20，而在9月15日，标普500的认沽认购比例为1.27。认沽认购比例的下降讲明资金气魄边缘乐不雅，对冲需求边缘下降。A股方面，沪深300期权商场资金在4250点以上驱动减仓。截止到2025/9/19，期权合手仓层面，沪深300的10月到期看涨期权的合手仓量，在4250点以上的价位合手仓量比较上周出现了昭彰下降，资金在高价位的减仓讲明资金觉得10月的沪深300进取弹性不及，驱动已矣风险。隐含波动率层面，比较上周，本周的沪深300期权的各价位隐含波动率和上周的波动率结构离别不大，都是一致进取结构，各价位的隐含波动率相似离别不大。全体来看，资金对沪深300期权的波动率订价和上周保合手基本一致，后续依旧遥瞭望涨。

　　公共经济数据：好意思国经济：好意思国8月制造业和工业产能诳骗率环比下降，个东说念主现实花费支拨同比边缘走弱，新屋和成屋开工比率均环比安定，衰败概率合手续教育；中国经济：8月中国工业增多值以及投资增速均出现边缘走弱，服务业和制造业PMI出现了边缘回暖迹象。好意思联储降息预期：截止2025/9/20， 10月降息25BP概率91.9%，比较于上周的79.0%稍稍上升；12月降息到3.5%-3.75%的概率为78.6%，比较于上周的74.0%有所上升。下周紧要经济方针：好意思国第二季度现实GDP，8月PCE以及个东说念主花费支拨等。

　　风险教导：金钱价钱短期波动或无法代表遥远趋势；泰西经济深度衰败或超预期；特朗普在朝时辰好意思国策略主义出现要紧改革。